ABD’de kripto para sektörü için kapsamlı bir düzenleme getirmesi beklenen CLARITY Yasası, Senato’nun 7 Ağustos tarihli tatile girmesi öncesinde kritik bir zaman baskısıyla karşı karşıya. Yasal sürecin uzaması, kripto ekosisteminde farklı aktörleri farklı şekillerde etkiliyor. Büyük kripto firmaları fon toplamaya devam ederken, daha küçük şirketler, merkeziyetsiz finans (DeFi) projeleri ve topluluk bankaları hala net bir düzenleme bekliyor ve bu düzenlemenin ancak 2027 yılında hayata geçebileceği öngörülüyor.
Bu eşitsizlik, hafta içinde Cathie Wood’un ARK Invest’inin Coinbase ve Circle Internet’deki payını artırmasıyla somutlaştı. Circle ise Temmuz ayında federal düzeyde ulusal bir tröst bankası onayı almayı başarmıştı. Düzenleyici çerçeve henüz nihai halini almadan, buna uyum sağlayabilen firmalar diğerlerine karşı avantaj elde etmeye devam ediyor.
Senato Tatili Öncesi Dört Haftalık Süreç İşlemedi
Süreç, Senato Bankacılık Komitesi’nin 14 Mayıs’ta yasa teklifini tüm Cumhuriyetçiler ve iki Demokrat’ın desteğiyle ileriye taşımasıyla hız kazanmıştı. Ancak iki Demokrat milletvekili, üst düzey devlet üyelerinin kripto işleriyle bağlantısını yasaklayacak bir etik talebinde bulundu. Bu koşul henüz birleşik tasarıya eklenmedi ve beyaz saray müzakerelerden çekilmişti.
Galaxy Research verilerine göre Ocak ayında sunulan taslak, Mayıs ayına gelindiğinde 278 sayfadan 309 sayfaya çıkmıştı. Yahoo Finance’e göre Senato Tarım Komitesi metniyle birleşmesi, çoğunlukla tüketici korumasına ilişkin konulara odaklanarak taslağı 70 sayfadan fazla genişletti. Senato kuralları, bir filibuster’ı kırmak için 60 oy gerektirdiğinden Cumhuriyetçilerin Demokrat oylarına ihtiyacı var.
Hangi Versiyon ve Kimler Etkileniyor?
Önerilen yasa, bir token’ın menkul kıymet mi yoksa emtia mı olduğuna bağlı olarak SEC (Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) ve CFTC (Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) yetkilerini belirleyecek. Merkezi borsalar için çalışılabilir kurallar oluşturulurken, DeFi protokolleri için validatör ve oracle tanımları dahil operational netlik sağlanacak. Token ihraççılara yeni ifşaat zorunlulukları getirilecek ve aracılara federal kayıt ile kara para aklama karşıtı yükümlülükler devreye girecek.
Bu uyum maliyetlerinin büyük firmalar tarafından daha kolay karşılandığı belirtiliyor.
- CLARITY Yasası, SEC ve CFTC’nin yetki alanlarını netleştirerek token sınıflandırmalarına odaklanıyor.
- Merkezi borsalar için net operational kurallar belirlenirken, DeFi protokolleri için de tanım ve yükümlülükler getiriliyor.
- Token ihraççılarına yönelik yeni ifşaat zorunlulukları yasa kapsamında yer alıyor.
- Aracılara federal kayıt ve kara para aklama karşıtı yükümlülükler getiriliyor.
- Uyum maliyetleri, büyük şirketlerin rekabet avantajı elde etmesine zemin hazırlıyor.
- Taslak metni, tüketici koruması odaklı ek maddelerle giderek genişliyor.
Bankalar Stablecoin Getirilerine Tepki Gösteriyor
Yasaya dahil edilmesi ödülleri, metnin en tartışmalı noktalarından biri olmaya devam ediyor. SkyBridge Capital’den Anthony Scaramucci, “bankacılık lobiciliğinin” yasayı engellemek için son dakika çabaları içinde olduğunu iddia etti. JPMorgan CEO’su Jamie Dimon ise yasanın kripto şirketlerinin aynı güvencelere sahip olmadan bankalarla rekabet etmesine olanak tanıyacağını savundu.
Destekçiler ise bu görüşlere karşı çıkıyor. Senatör Cynthia Lummis, yasayı “dijital varlıklar için tüketime uygun bir ifşaat çerçevesi” olarak nitelendirdi. Lummis, Senatör Elizabeth Warren’ın eleştirilerine yanıt olarak geliştirdiği 16’dan fazla yasadışı finansman karşıtı mekanizmayı da vurguladı.
Bitcoin Piyasası CLARITY Gecikmesini Nasıl Fiyatlandırıyor?
Piyasalar, yasal sürecin yavaşlamasını büyük ölçüde fiyatlara yansıttı. Bitcoin, geçen hafta yaklaşık 65.000 dolardan 62.000 doların altına düşerek yaklaşık yüzde 2.8 değer kaybetti. Bitfire Research verilerine göre bu düşüş, durgun yasal süreç, Fed’in şahin duruşu, Trump Media cüzdanından yaklaşık 165 milyon dolar değerinde BTC transferi ve yaklaşık 1.367 BTC’ye mal olan Coldcard güvenlik açığı gibi birden fazla nedenden kaynaklandı.
Yatırımcı hissiyatı da değişti. Spot Bitcoin ETF girişleri Temmuz ayında yaklaşık 205 milyon dolara gerileyerek kuruluşlarından bu yana en düşük aylık seviyeyi gördü. Polymarket verilerine göre CLARITY Yasası’nın 2026 yılına kadar yasalaşma olasılığı yalnızca yüzde 23’e düşmüş durumda; Galaxy Research ise Mayıs ortasında bu olasılığın yüzde 67 ile 75 arasında olduğunu belirtmişti. Citi, Bitcoin ve Ether beklentilerinde düzenleyici belirsizliği önemli bir etken olarak gösterdi.
Senato yasayı onaylasa bile milletvekillerin, Temmuz 2025’te 294-134 oyla geçen Temsilciler Meclisi versiyonuyla uzlaşması ve ardından yasayı Başkan Trump’ın imzasına sunması gerekiyor. Kongre bu haftaki son tarihi kaçırırsa, bir sonraki fırsat eylül ayı olacak. Aksi takdirde yasa, ara seçim dönemine ertelenebilir ve bu durum düzenleyici belirsizliği daha da artırarak büyük kripto şirketlerinin lehine işleyebilir.
