Bitcoin’in son dönemdeki fiyat hareketleri yatırımcıların kafasında soru işaretleri oluşturdu. Yavaş seyreden oynaklık ve adım adım kaydedilen rekor seviyeler bazılarına göre döngünün zayıfladığını işaret etse de Galaxy Araştırma Direktörü Alex Thorn farklı düşünüyor. 23 Ekim 2025 tarihinde X üzerinden yayın yapan Thorn’a göre bu durum piyasanın el değiştirdiğinin ve karakterini olgunlaştırdığının kanıtı. Uzmana göre bu boğa koşusunun gücünü kaybetmesi değil sadece yeni bir aşamaya evrilmesi söz konusu.
Sessiz boğa koşusunun arkasındaki neden
Thorn Bitcoin’in kısa vadeli yükselişini sınırlayan ana etkenin varlığın temel sağlamlığı veya benimsenmesindeki bir gerileme değil. ABD-Çin tarife riski gibi dışsal faktörler olduğunu savunuyor. Mevcut fiyat hareketini yengeç gibi yan yan ilerliyor şeklinde nitelendiren Thorn piyasanın halen bir endişe duvarını tırmandığını ancak boğa piyasası için durumun varoluşsal bir krizden daha fazlası olmadığını belirtiyor. Yani temel dinamikler sağlam kalmaya devam ediyor.
Fiyat tartışması iki birbiriyle bağlantılı gözleme dayanıyor. Birincisi Bitcoin’in henüz altın gibi hareket etmediği. Çünkü piyasalar marjlarda hareket eder ve marjinal sermaye akışları halen BTC’yi bir risk varlığı olarak görüyor.
İkincisi ise bu marjların değişmekte olduğu gerçeği. Pasif ve uzun vadeli fon ayırıcılar eski yatırımcı gruplarından gelen satışları istikrarlı bir şekilde absorbe ediyorlar. Thorn’a göre eski ellerden yeni ellere önemli bir dağıtım fiyat üzerinde bir direnç yaratmış durumda. Ancak bu sürecin sağlıklı olduğunu sahipliği yaygınlaştırdığını ve piyasayı olgunlaştırdığını vurguluyor.
Psikolojik ve yapısal bir ayrım noktası olarak altı haneli rakamları işaret eden uzman “Belki 100 bin dolar öncesi Bitcoin dünyası ile 100 bin dolar sonrası Bitcoin dünyası arasında bir ayrım yaparız. Bence sonrası çok daha farklı görünecek” diyor.
Kurumsal benimseme ve değişen profil
Thorn varlıklar arası mevcut ayrışmayı altının davranışıyla açıklıyor. Altındaki son yükselişin tamamen denizaşırı kaynaklı olduğunu, alımların Avrupa ve Asya saatlerinde geldiğini ve bunun yabancı merkez bankaları ve büyük egemen varlık fonlarının ABD riskinden uzaklaşma çabalarıyla tutarlı olduğunu belirtti. Kısacası altın ABD hükümet karşıtı bir rezerv aracı rolünü pekiştiriyor.
Buna karşılık Bitcoin fiyatı piyasanın kenarlarındaki risk iştahına bağlı kalmış durumda. Ancak Thorn sahiplik kurumlara doğru göç ettikçe varlığın altın benzeri bir profile yaklaşmasını bekliyor. BlackRock ve Fidelity gibi devlerin Bitcoin’i dijital altın anlatısıyla sunması bu değişimin öncüleri.
Daha fazla arzın kayıtlı yatırım danışmanları ve pasif yatırım araçlarının eline geçmesiyle BTC risksiz egemen olmayan bir kıtlık koruma varlığı gibi işlem görmeye başlayacak. Bu kripto para piyasası için köklü bir yapısal dönüşümün habercisi.
Tarife korkusu kısa vadeli en büyük engel
Uzmanın görüşüne göre yakın dönemdeki en büyük tehdit 10 Ekim’de Çin’e potansiyel %100 oranında vergi uygulanabileceği yönündeki açıklamaları takiben gelen tarife korkusu. Bu durum piyasada bir kaldıraç tasfiyesine neden oldu ve güçlü başlayan Ekim ayının ivmesini kesti. Thorn “ABD ile Çin arasındaki tarife savaşının hafiflemesi bizi risk piyasalarında yeniden doğru rotaya oturtacaktır” diyerek kanlı bir ticaret savaşı yerine bir uzlaşma beklediğini dile getiriyor.
Bu arka plana rağmen Thorn yıl sonu hedeflerini gözden geçirdi ancak tamamen vazgeçmedi. Yılın başında 150.000 dolar dördüncü çeyrek için ise 185.000 dolar öngören Thorn bu tahminini 130.000 dolar civarına indirdi. 2025 yolunu ise 100 bin dolardan 74 bin dolara oradan 126 bin dolara ve şimdi 108 bin dolara şeklinde yavaş oynak basamak basamak bir yükseliş olarak tanımlıyor.
Gerçekleşen oynaklığın düşüş eğiliminde olması da bu rejim değişikliğini destekliyor. Zira 90 günlük gerçekleşen oynaklık 2017 ve 2021 döngülerinin zirvelerinin çok altında 29 civarında seyrediyor. Bu durum piyasanın artık makro ekonomik koşullardan çok daha fazla etkilendiğini kanıtlıyor.
