Küresel şirketlerin hazineleri 2025’in ilk yarısında Bitcoin’e dönük ilgide adeta vites yükseltti. 245.510 adet Bitcoin yani yaklaşık 15,4 milyar dolar değerindeki rezerv, ocak-haziran döneminde bilançolara girdi. Söz konusu rakam bir yıl önceki aynı döneme göre yüzde 375 artış anlamına geliyor. ETF’ler ise aynı süreçte yalnızca 118.424 Bitcoin toplayabildi ve geçen yılki performanslarının oldukça gerisinde kaldı.
Kurumsal hazinelerin Bitcoin iştahı rekor seviyelere tırmandı
Şirket yönetimleri BTC’yi artık salt spekülatif bir varlık yerine çalışan bir rezerv olarak değerlendiriyor. Enflasyonun artması, sınır ötesi ödeme zorlukları ve dijital finansla uyum hedefleri yönetim kurullarını hızlı kararlar almaya itti. 2024’te şirket alımlarının yüzde 72’si Strategy kaynaklıydı. 2025’te ise aynı şirketin payı yüzde 55’e geriledi. Yani talep tek bir öncünün ötesine geçti.
Diğer tarafta ETF talepleri hız kesti. Fon payı yaratma işlemleri bireysel ve portföy yönetim şirketlerinden gelen talebi temsil ederken hacim 2024’ün aynı dönemine göre yüzde 56 düştü. Böylece kurumsal hazineler, Ocak-Haziran arasında ETF’lerin topladığı her bir coin’e karşılık ortalama 2,1 Bitcoin satın almış oldu.
ETF talebini gölgeleyen ilk yarı çarpıcı rakamları
Şirket alımlarının arz üzerindeki etkisi giderek büyüyor. 2024’ün başında piyasaya giren yeni Bitcoin’in yalnızca beşte biri kurumsal hazinelere gitti. 2025’in ilk altı ayında oran yüzde 207’ye sıçradı. Talebin bu hızla sürmesi halinde halka açık şirketlerin marjinal alıcı konumuna geçerek fiyat keşfine ETF’lerden daha fazla yön vereceği vurgular arasında
Yönetim kurulları, vergi avantajlarına da dikkat çekiyor. Gerçekleşmemiş BTC kazançları vergilendirilmiyor. Fiyat gerilemelerinde ise yapılan değer düşüklüğü, gelecekteki olası satışlarda yeni maliyet bazını düşürerek potansiyel vergi yükünü azaltıyor. Böylece nakit rezervlerine kıyasla daha esnek bir bilanço kalemi elde ediliyor.
Borçla büyüyen kurumsal pozisyonlar yeni riskler yaratıyor
Satın almaların önemli bölümü borçlanma yoluyla gerçekleştiği için risk büyük. Strategy’nin 2,6 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil satışı kısa vadede kaynak sağlasa da fiyat gerilemesi yaşanırsa hissedarlar üzerindeki baskıyı artırma ihtimali barındırıyor.
Citron Research gibi araştırma kuruluşları aşırı kaldıraçla genişleyen bilançolarda değer-kar kopuşu riskine işaret ediyor. Yine de 2025’te faaliyet hız kesmiş değil. Yönetim kurulları, Bitcoin’i uzun vadeli stratejik bir sütun olarak konumlandırmaya devam ediyor.
